UNI币是一款部署在以太坊网络上的ERC‑20标准代币，作为Uniswap去中心化交易协议的原生资产，在2020年9月正式发布，核心定位为生态治理凭证，并非交易手续费媒介。代币总量固定为10亿枚，分配方案提前写入公开文档，六成份额划给社区用户，剩下部分分配给开发团队、早期投资者与生态顾问，团队和投资方的代币设置四年解锁周期，以此减缓大额代币短期流入市场带来的冲击，早期还以retroactive空投的形式给到协议历史使用者，奠定了社区主导的基调。很多新手容易将UNI等同于Uniswap平台通行证，实际即便不持有UNI币，普通用户依旧可以正常在协议内完成代币兑换，代币的核心价值集中在链上治理体系当中。
支撑Uniswap运转的自动做市商机制，是UNI币所处生态最关键的技术底座，这套体系摒弃传统交易所订单簿撮合模式，依靠恒定乘积公式x乘以y等于k自动完成定价与交易匹配。用户组建双向资产交易池，把代币存入智能合约形成流动性储备，每一笔兑换行为都会改变池内两种代币的数量比例，币价随之自动调整。版本迭代持续优化这套底层逻辑，V3版本推出集中流动性功能，流动性提供者可以把资金限定在自定义价格区间内提供资产，提升资本使用效率，同时划分出多档费率适配不同波动水平的交易对；V4版本新增钩子合约机制，开发者能够在交易流程里嵌入自定义逻辑，拓展手续费规则、流动性策略等多样功能，整套协议代码开源，任何人都可以查阅合约逻辑，在合规范围内调用协议接口搭建衍生服务。
UNI币最核心的功能体现在去中心化治理流程里，持币者能够发起提案或者对现有提议进行投票，内容涵盖协议版本升级、国库资金使用、手续费相关规则调整等重大事项，投票权重依照持币数量计算，也可以将投票权委托给其他地址代为行使决策权利。在很长一段时间中UNI币只拥有投票权限，没有分享交易手续费的机制，协议产生的全部交易费用归流动性提供者所有。后续社区投票通过提案启动费用开关，抽取一部分交易手续费转入国库，并经由特定合约执行销毁操作，慢慢建立起代币和协议业务规模之间的关联，改变了代币单纯作为治理凭证的状态，让协议业务的变化能够对UNI币的流通体量形成影响。完整的投票记录全部上链留存，所有决策过程对外可查，降低了暗箱操作的可能性。
UNI币的应用范围延伸到整个DeFi生态网络。除了参与协议投票，代币可以放入流动性矿池获得交易分成，或是作为抵押资产在借贷协议中获取流动性；不少链上聚合交易工具接入Uniswap底层池，在路由交易的过程中，间接扩大了这套协议以及UNI币生态的使用频次。各类新项目想要搭建交易市场，不需要申请审核，仅需建立流动性池即可在Uniswap当中开启交易，开放的特性让协议成为新项目早期流通的常用渠道，也不断扩充着生态整体的交易体量。除此之外，国库资金通过治理投票拨付，用来资助开发人员、开展生态合作，持续完善协议周边工具，形成自我运转的循环体系。
UNI币和其依附的协议也伴固有的技术与市场风险。提供流动性的用户会面临无常损失，当交易池内两种代币的市价出现较大偏离，提取资产时的实际价值会低于单纯持有代币的收益，即便赚取交易手续费也未必能够弥补价差亏损。以太坊主网的gas成本会直接影响小额兑换的成本，即便部署在二层网络分担压力，网络拥堵情况依旧会改变交易体验。UNI币的价值波动既来自DeFi赛道整体行情变化，也和治理提案落地效果、生态交易活跃度紧密相关，协议每一次技术升级，都有可能改变生态内参与者的收益结构。想要参与这个生态，使用者需要理清AMM运作逻辑、治理规则以及各类潜在风险，理性看待代币在生态系统中扮演的角色。
