市场主流被圈内简称为PAY币的PayToken，是由新加坡区块链金融企业TenXPteLtd正式发行打造的ERC-20标准以太坊代币，市面上多款名称近似的同名币种很容易让普通投资者混淆，绝大多数币圈用户查询的PAY币，特指2017年ICO发行的TenX体系下的PAY代币，而非早年崩盘的Paycoin（XPY）、韩国支付项目PCI代币或是交易所衍生的同名山寨代币，理清发行主体是分辨真伪资产最基础的一步。TenX公司注册地设立在新加坡，在2015年就完成了项目立项，核心目标是打通加密资产与VISA、万事达传统卡组织的消费通道，发行PAY代币的核心目的，是为自家加密借记卡、跨境钱包系统搭建生态流通介质，早期该代币还被划定具备证券代币属性，对应持有用户在TenX企业内部的部分收益分红权益。
PAY币完整的公开发行动作集中在2017年6月24日开启的公募ICO阶段，整场募资活动一共筹集到价值约8000万美元的比特币与以太坊资产，项目官方在白皮书内划定了完整的代币分配规则，总供应量固定设定为2亿枚，没有后续无限增发的机制。在初始分配规划当中，一半的代币留存归属TenX公司主体用于商业拓展、合规申请以及卡业务合作谈判，另外一半份额拆分给到创始核心团队、早期私募机构以及公开发售的散户投资者，同时单独划出5500万枚代币作为四年周期逐步释放的社区生态基金，用于用户质押奖励、线下商家支付补贴。当时一共有13家区块链早期投资机构参与了PAY币的私募轮投资，也让这款代币在2017年牛市阶段迅速登陆KuCoin、Bithumb、HitBTC等多家头部中心化交易所，进一步扩大了流通范围。
支撑PAY币发行落地的核心创始团队构成，也全部隶属于TenX新加坡公司，核心牵头人为TobyHoenisch，同时担任项目后期的首席执行官，其余核心联合创始人包含拥有斯坦福大学人机交互专业背景的PaulKittiwongsunthorn、MichaelSperk以及日本开发者JunHasegawa，项目早期总裁JulianHosp在2019年正式离职，原因是当时TenX加密借记卡订单交付大面积延期，和合作的卡片服务商WaveCrest出现业务纠纷，团队70多人的核心架构一度出现拆分调整。这次人事变动之后，发行主体TenX并没有销毁或者回收流通中的PAY代币，只是收缩了全球实体借记卡的铺货业务，将重心转向以太坊链上质押体系搭建，用户持有PAY代币可以在官方钱包内质押，换取全球刷卡手续费的分成，这也是该代币在实体支付业务遇冷之后保留下来的核心应用价值。
很多新手投资者会混淆多款名称相似的币种，这里可以通过发行主体快速区分避坑，2014年崩盘归零的Paycoin代码XPY，是美国云挖矿企业GAWMiners发行，后续创始人因为金融欺诈遭到司法追责，目前代币几乎没有流动性；2023年底上线的Payzcoin，则是ZYCRYPTO交易所自主发行的BEP20代币，和TenX没有任何关联；韩国支付赛道的PayProtocol发行的PCI代币，中文常被译作付费币，和PAY代码代币分属完全独立的两家企业。真正原版TenX发行的PAY币时至今日依旧运行在以太坊主网之上，合约地址没有发生替换，只是随着企业业务转型，从曾经的主流支付概念代币，变成了加密行业的老牌遗留资产，2026年依旧有长期持有者选择质押挖矿，主流二线交易所依旧保留了该代币的交易对。
TenX这家新加坡公司并没有注销主体资质，只是放弃了大规模普及加密银行卡的计划，在合规政策收紧之后不再面向普通散户大批量发放实体消费卡，但是没有撤销PAY代币的发行合约，也没有修改最初设定的代币解锁规则，团队基金份额依旧按照2017年设定的时间线性解锁。对于币圈交易者而言，确认一款PAY代币是否为原版资产，除了核对以太坊链上官方合约，最关键的溯源方式就是查验发行主体是否为TenX新加坡有限公司，排除各类蹭名发行的仿盘代币，避免因为名称一致造成资产亏损，这也是了解PAY币发行方信息最实际的作用。
