比特币2014‑2015年整体属于一轮深度熊市，行情由2013年的历史高点开启持续回调，2014年以震荡下行为主，2015年初探明周期底部，随后缓慢筑底回升，完成第一轮大牛市之后的完整熊市出清。这两年也是加密行业经历第一次大型黑天鹅冲击的阶段，大量投机资金离场，市场从狂热回归冷静，为后续新一轮行情打下基础。
2014年年初比特币依旧维持在800‑900美元区间，延续2013年牛市余热，但市场内部风险已经不断累积。2月，当时占据全球绝大部分交易量的Mt.Gox爆出巨额资产丢失事件，平台暂停提币并申请破产，数十万枚比特币无法兑付，直接引爆市场恐慌，币价快速从高位跌落至400美元附近。叠加国内监管要求金融机构切断和比特币交易平台的合作，市场抛压进一步放大。年中虽然出现一波短暂反弹回升至600美元附近，但市场信心已经难以修复，买盘持续疲软，下半年再度开启阴跌，全年反复震荡下探，年末收盘站稳在300美元上方，全年出现大幅回撤，不少2013年高位进场的投资者出现严重亏损，投机情绪快速降温。
进入2015年，熊市并没有立刻结束，行情开局继续走弱，1月市场完成最后一轮杀跌，比特币触及本轮熊市周期底部，价格跌到150‑170美元区间，相对2013年11月的历史高点跌幅超过85%。这一阶段主流媒体大量出现比特币宣告失败的观点，外部看空声音非常强烈，普通参与者大量退出市场，交易活跃度显著萎缩。同期海外头部交易所再遇黑客被盗事件，进一步加剧短期市场恐慌，盘中多次出现快速闪崩，短期波动依旧十分剧烈，市场在底部反复来回打磨，并没有出现V型反转。
2015年二季度之后，抛压逐步释放完毕，比特币脱离极端低点，进入震荡筑底模式，整体波动区间抬升到200‑300美元。虽然没有出现轰轰烈烈的大牛市，但是底部重心不断上移，下跌动能明显衰竭。行业层面并未因为币价低迷停滞不前，区块大小争论逐步公开化，开发者持续迭代比特币底层代码，海外监管框架也开始逐步明晰，部分地区给出加密货币税收相关裁定，一定程度改善行业外部预期。下半年市场买盘逐步积累，币价继续向上拓展空间，年末回升至430美元附近，全年走出先抑后扬的走势，结束长达一年多的深度熊市，完成周期筑底。
复盘2014到2015年完整行情可以看出，这一轮熊市不只是简单的价格下跌，更是早期加密市场的一次风险洗礼。中心化交易所暴雷、监管收紧、市场情绪崩塌多重因素叠加，把2013年牛市吹起的泡沫充分挤出，淘汰大批跟风投机者，留下来的更多是开发者和长期信仰者。从周期视角来看，大熊市末期往往伴随行业基础设施默默迭代，价格会提前反映基本面变化，2015年的底部区间，也成为比特币第二轮大行情的起点，这段历史对于币圈投资者理解牛熊转换、交易所风险、周期筑底逻辑，都具备很高的参考价值。
