以太坊不存在传统意义上无上限的恶性超发，但在网络活跃度低迷的阶段，会出现净供给增加的准超发现象，代币总供应量缓慢抬升，只有主网Gas费持续走高，销毁量超过质押增发量时，才会进入通缩状态。很多币圈投资者会混淆“协议增发”和“净超发”两个概念，以太坊协议本身不会随意增发代币，新ETH产出完全由权益证明质押规则自动计算，没有人为印币的权限，但销毁量受链上真实使用情况影响波动极大，两者差值直接决定最终供给走向。
以太坊完成合并转向PoS之后，彻底取消了给矿工的区块奖励，新ETH只用来奖励网络验证节点，增发规模由全网质押ETH总量决定，质押越多，协议产出的新币总量越高，但单节点收益率会被摊薄。在质押规模处于常规区间时，协议每日增发大致维持在一千多枚ETH的水平，对比PoW挖矿时代每日上万枚的增发，整体基础通胀已经大幅收缩。这套增发逻辑写在底层代码当中，不存在团队、基金会随意修改增发额度的后门，增发速率只会跟随质押行为自然变化，不会出现不受控的货币滥发。
EIP‑1559引入的Gas销毁机制，是制衡增发、避免净超发的核心工具，但销毁只针对以太坊主网基础手续费，Layer2通过Blob数据提交产生的成本并不会触发大量ETH销毁。Dencun升级落地之后，大量交易活动迁移到二层网络，主网链上交易热度下降，日常Gas价格长期低位运行，ETH每日销毁规模大幅缩水，经常出现每日增发量远大于销毁量的局面，造成总供应量缓慢上涨。牛市主网交互火爆、Gas飙升的阶段，销毁可以盖过增发，总供给收缩；熊市或者活动向二层转移的周期，净通胀就会显现，这也是以太坊供给摇摆的根本原因。
需要区分，这种净供给增长不等于传统公链的恶性超发，它的年化净通胀通常维持在较低区间，远低于合并之前的通胀水平。以太坊没有设置比特币式的硬顶总量上限，这一点经常被市场拿来当作看空论据，但不设硬顶不等于无限印币，增发有明确的算法约束。社区内部也已经出现相关改进提案，尝试在质押占比持续走高时，销毁一部分验证者奖励，进一步压低增发水平，不过提案目前仍处于草案阶段，距离正式上线还有很长周期，短期不会改变现有的代币经济现状。普通投资者看ETH供给，不能只看有没有新币产出，更要关注增发与销毁的差值，而不是单纯纠结有没有总量上限。
