对冲并不是依靠一边盈利一边亏损之后赚取差价获利，相反，成熟的对冲盈利逻辑，是把币价涨跌带来的方向性收益完全抵消，转而赚取行情之外衍生出来的额外收益，这也是很多新手始终没能看透对冲交易最核心的误区。大部分刚接触合约的交易者，会简单理解对冲就是多空同时开仓，涨的时候多单赚、空单亏，跌的时候空单赚、多单亏，到头来两边盈亏互相抹平，最后什么收益都得不到。这种认知只适用于纯粹的锁仓对锁操作，并不代表所有对冲策略都是如此。币圈真正能够赚钱的对冲交易，本质属于市场中性策略，交易者放弃赌行情上涨或者下跌，将币价波动带来的风险敞口剥离出去，收益来源切换到资金费率、基差价差、跨平台差价等独立于大盘涨跌之外的利润渠道。
币圈最常见可以盈利的对冲模式就是期现对冲套利，也就是大家常说的Delta中性策略，这套策略也是很多量化机构长期使用的底仓方案。具体操作方式就是交易者在现货市场买入等额的主流币种，同时在永续合约市场开出同等数量的反向空单。当币价上涨，现货仓位产生盈利，空单仓位同步亏损；币价下跌，现货出现亏损，空单又可以收回对应的利润。两边仓位形成相互抵消，币价涨跌已经无法对本金造成浮动盈亏，此时交易者的收益就来自永续合约每八小时结算一次的资金费率。当市场做多情绪高涨，资金费率长期为正值，空头持有者就可以稳定收到多头交易者支付的费用，这笔费用就是对冲交易最直接的利润，主流币种行情平稳时期，依靠资金费率套利可以拿到8%‑15%左右的年化收益，牛市杠杆资金大量进场之后收益还有进一步上涨空间。
除了赚取资金费率之外，基差对冲套利也是对冲交易重要的盈利路径，这里所说的基差就是期货合约价格和现货价格之间产生的差值。在牛市当中，大量投机资金涌入合约市场，期货价格往往会高于现货价格，等到合约交割日期不断临近，期货与现货价格会自动向同一水平靠拢。交易者可以买入现货同时卖出期货合约，等到交割期到来，两边价格回归一致，基差带来的差价就变成到手利润，整个交易过程不需要预判币价未来走向，只要价差存在就有盈利机会。另外跨交易所对冲、跨相关币种对冲也属于进阶盈利方向，利用不同平台短暂出现的报价偏差、高度相关币种短暂出现的行情背离，建立反向仓位捕捉短暂失衡带来的收益，这类对冲策略更适合有一定盯盘经验的交易者执行。
与此同时还要区分保护性对冲和盈利型对冲二者之间的差别，很多长线玩家使用对冲仅仅是当作风险保险，并不打算从中赚钱。比如长期持有现货的投资者，担心短期回调带来大幅回撤，可以开出规模更小的空单，下跌的时候空单盈利抵消现货亏损，上涨的时候现货收益扣除空单亏损，依旧可以吃到大部分上涨红利，这种不完全对冲模式目的是控制回撤，而不是套利。不管是哪一类盈利对冲策略，交易者都不能忽视隐藏风险，高倍杠杆下极端插针行情有可能让合约仓位触发强制平仓，一旦空单被爆，原本平衡的中性仓位就会被打破，本金将会直接暴露在单边行情风险当中，交易手续费、滑点损耗也会一点点吞噬原本就不算很高的套利利润。想要稳定依靠对冲赚钱，就要做好仓位配比控制，时刻留意资金费率转向、基差消失等信号，及时结束对冲仓位离场。
