在香港合规框架下，已经出现了多款锚定离岸人民币CNH的持牌探索型稳定币，AxCNH是较早落地的离岸人民币合规稳定币之一，依托公链底层技术搭建，储备资产存放于境外持牌机构，严格按照香港稳定币条例的储备规则进行管理，发行初衷服务于一带一路沿线的跨境贸易结算与中资企业出海业务，主要面向B端机构用户，而非普通散户交易。除此之外，CNH-T这类试点离岸人民币稳定币同样在香港沙盒内运行，采用现金搭配高流动性债券作为底层储备，执行季度审计机制，流通场景集中在粤港澳大湾区跨境电商、供应链金融等实体经济场景，并没有开放面向普通用户的自由交易二级市场，流动性集中在机构间的清算往来，普通币圈散户很难直接参与兑换与持有。这类离岸人民币稳定币的核心逻辑是在离岸区域完成试点，在不冲击内地金融管控的前提下，探索人民币数字化出海的路径，发行主体均为境外持牌机构，不在内地开展任何推广与兑付业务。
除了离岸人民币稳定币，香港沙盒内还有多款港元计价的持牌稳定币，京东科技联合香港虚拟银行推出的JD-HKD港元稳定币，以及多家银行联合体测试的HKST港元稳定币都在此列，这类币种锚定港元而非人民币，属于香港本地法币稳定币，适配香港本地Web3生态与链上结算，储备资产交由独立持牌银行托管，遵循足额储备、定期信息披露的监管要求，定位偏向区域内的数字结算工具，并非面向全球炒作的交易型稳定币。对于内地币圈用户而言，日常交易场景里接触最多的并非本土发行币种，而是境外发行的美元稳定币，包括USDT、USDC等主流币种，这类币种并非国内发行，只是在境内场外渠道流转，本身不受内地法律认可，资金划转和兑换都游走在监管灰色地带，资金安全没有法律保障，也是监管持续打击的对象，很多用户容易把流通中的外来美元稳定币误认为本土人民币稳定币，这也是币圈普遍存在的认知误区。
本土离岸稳定币和外来美元稳定币有着明显的差别，香港持牌离岸人民币稳定币以CNH离岸资产为底层资产，运行在监管沙盒之内，流通范围被限定在机构跨境业务场景，没有开放去中心化的自由交易市场，增发与赎回都有严格的KYC与审计约束，投机属性很弱。而市面上野生的山寨人民币稳定币大多没有真实储备，依靠算法或者信用背书维持价格，缺少第三方审计，随时可能出现脱锚崩盘的情况，也是诈骗高发的领域。央行的数字人民币走的是中心化清算道路，不接入公链加密网络，不具备代币转账、币币交易等加密资产属性，只能作为支付工具使用，这也是它和所有链上稳定币最核心的分界线，投资者在区分币种时，首先要分清法定数字货币、离岸监管稳定币以及山寨空气稳定币三类不同标的，避免概念混淆造成投资损失。
国内稳定币形成了清晰的分层格局，第一层是内地法定体系下的数字人民币，属于法定货币而非加密稳定币；第二层是香港持牌沙盒内的离岸人民币稳定币与港元稳定币，仅在离岸区域做机构场景试点，散户参与门槛极高；第三层是场外流通的境外美元稳定币，仅存在民间流转渠道，不受内地监管保护；第四层则是无任何资质的山寨人民币稳定币，风险极高且不受法律保护。整个市场目前还处在早期试点阶段，离岸人民币稳定币尚且没有大规模扩容，短期内也不会放开面向普通用户的二级市场交易，监管依旧保持围网式管理，隔绝离岸稳定币与内地散户市场的无序联通，想要布局相关赛道，更多只能关注机构端的业务落地，而非短期的投机炒作。理清不同币种的发行主体、运行区域与监管状态，才能更加客观看待国内稳定币的发展现状，理性辨别各类项目的真实价值与潜在风险。
