代币发行融资，通俗来讲就是常说的ICO，指项目主体通过发售自有代币，向公众筹集比特币、USDT等虚拟货币的融资行为，在国内属于未经批准的非法公开融资活动，不受法律保护。这类活动常常借用区块链、元宇宙、DeFi等概念包装，对外宣称代币具备升值空间、项目拥有前沿技术，吸引普通投资者参与认购，也是币圈各类资金盘、空气项目最常用的募资手段。很多新手容易把单纯的代币铸造和代币发行融资混淆，二者核心区别在于是否面向大众募集资金、是否带有投资炒作预期，单纯用于平台功能的代币铸造，并不等同于代币发行融资。
完整的代币发行融资有着标准化的运作流程，项目方一般会发布白皮书，虚构技术规划、生态发展路线，设定代币总量、认购价格与锁仓规则，投资者使用主流虚拟货币换取新生代币。项目方筹集到虚拟货币后，一部分用于营销推广吸引更多参与者，剩余资金由团队自行支配。等到代币完成募资，会安排上线各类交易平台开启流通交易，早期入场者寄希望于后续新人进场接盘实现获利。随着监管收紧，直接ICO大幅减少，市场上衍生出IDO、IEO等变体模式，本质依旧属于代币发行融资，只是更换了募资渠道，规避基础的识别门槛。
代币发行融资潜藏多重难以规避的风险，首先是项目诚信风险，大量项目并没有真实落地的技术与业务，白皮书内容抄袭夸大，筹集资金后团队直接放弃运营，也就是投资者常说的项目跑路。其次是代币价值风险，绝大多数新生代币没有持续的应用场景支撑，价格完全依靠市场情绪和新增资金推动，一旦资金流入放缓，代币价格会快速下跌，参与者很难顺利止损。除此之外，参与这类交易产生的资金往来不受法律保护，一旦发生资金被骗、平台封禁、资产被盗等情况，投资者很难通过正规渠道追回损失。
不少不法分子为了吸引参与者，刻意制造认知误区，宣称代币属于新型股权投资，承诺保本收益、远期高价回购代币，以此诱导大量普通用户入局。需要明确区分，代币发行融资中的代币不具备股权属性，无法享有分红、清算等股东权益，所有收益承诺都不具备约束力。同时国内监管明确，任何主体不得开展代币发行融资，任何为该活动提供推广、交易、资金划转的相关服务，同样属于违规行为，普通投资者应当主动远离各类新发代币认购活动，不要轻信所谓一级市场低价代币的投资机遇。
