牛市并非一蹴而就的直线上升，而是一个资金偏好与市场情绪逐步演变的完整周期。它遵循着从谨慎试探到情绪极致狂欢，最终回归冷静的内在规律。理解这一进程的各个阶段，有助于投资者把握市场节奏，在潮起潮落中保持清醒的认识。
的市场刚从漫长的熊市阴影中走出，价格波动趋于平缓，但整体流动性尚未显著改善。尽管可能出现一些积极信号，市场对利好的反应普遍迟钝，上涨动能更多来自于场内存量资金的博弈。这个阶段往往缺乏激动人心的叙事，市场情绪以怀疑和观望为主，却是为未来上涨进行战略性布局的播种窗口期。真正的早期机会往往隐藏在这种看似乏味的筑底行情之中。
市场底部的夯实，行情将进入温和上涨的牛市初期。标志性的事件，例如比特币减半或重要的监管突破，会为市场注入关键动能。新叙事开始形成，部分嗅觉敏锐的机构资金可能开始试探性介入。由于熊市带来的心理创伤尚未痊愈，大多数投资者仍会习惯性地将此轮上涨视为一次反弹，并在犹豫和观望中错失早期建仓的良机。这一阶段的典型特征是市场在争议中缓慢爬升，共识尚未完全形成。
当市场信心得到实质性修复，牛市便迈入高潮阶段。的价格开始加速上涨，显著超越大盘的表现往往成为引领市场的旗帜，上涨的山寨季也逐渐酝酿。 显著的赚钱效应形成自我强化的正循环，吸引大量增量资金（尤其是散户资金）涌入，推动价格进一步攀升。市场热度急剧上升，相关话题开始进入主流视野与日常讨论，乐观情绪成为绝对主导。但风险往往在狂热中悄然累积，缺乏基本面支撑的投机行为开始增多。
牛市的最后阶段是鸡犬升天的疯狂期。市场呈现出所有资产普遍上涨的景象，资金泛滥使得估值体系暂时失效，情绪成为主要驱动力。一些质量欠佳的资产可能由于纯粹的炒作而出现惊人涨幅，市场投机氛围达到顶峰大量前期谨慎的投资者在FOMO情绪的驱动下开始重仓入场，却往往忽略了市场已进入风险急剧升高的派发阶段。早期获利盘往往借此机会悄然撤退，任何风吹草动都可能成为趋势逆转的催化剂。
